Fondi tematici: come l'economia circolare e Donald Trump vanno insieme

A prima vista, la conciliazione tra le politiche del Presidente eletto degli Stati Uniti Donald Trump e l'economia circolare sembra incompatibile. Nella sua retorica elettorale, Donald Trump si è opposto esplicitamente alla sostenibilità e alle questioni ambientali, che sono tipicamente associate all'economia circolare. Tuttavia, riteniamo che il suo approccio 'America First', che mette gli interessi nazionali al di sopra di tutto, chiede una minore dipendenza dal commercio globale e più posti di lavoro nazionali, potrebbe rivelarsi un vento favorevole per l'economia circolare.

Reazioni offrono delle opportunità

Il nervosismo dei mercati azionari però potrebbe dimostrare che questa opinione non è ancora diffusa. La reazione del mercato suggerisce che la domanda di investimenti verdi è diminuita sullo sfondo della possibile deregolamentazione e dei tagli di bilancio previsti dalla nuova amministrazione, dopo l'elezione di Trump all'inizio di novembre dello scorso anno.

Ma queste reazioni del mercato offrono sempre delle opportunità: Potrebbe essere un buon momento per cercare titoli di qualità relativamente sottovalutati, il che corrisponde al nostro approccio alla gestione dei nostri investimenti tematici sostenibili. Ciò è ancora più vero se si considera che l'economia circolare è un tema d'investimento di importanza globale, con driver strutturali a lungo termine. Non dipende quindi in alcun modo dall'attuale politica degli Stati Uniti. Ma anche per quanto riguarda l' impatto a medio termine dell'amministrazione Trump, il futuro dell'economia circolare non sembra così cupo.

Uno sguardo più attento rivela che le sue basi politiche sono sorprendentemente coerenti con le esigenze dell'economia circolare. A nostro avviso, c'è una buona possibilità che le valutazioni delle aziende con solidi fondamentali si riprendano una volta che la nuova amministrazione si sarà insediata e sarà più chiaro come la retorica politica si traduca effettivamente in attività governative quotidiane.

I seguenti tre fattori sono motivo di ottimismo. In primo luogo, la maggior parte dei driver chiave del tema d'investimento rimane intatta. In secondo luogo, alcune delle richieste di 'America First' coincidono con gli obiettivi dell'economia circolare; e in terzo luogo, è improbabile che la paura della deregolamentazione abbia un grande impatto sulla transizione verso l'economia circolare.

1. Passare dall'ambiente alla scarsità di risorse e all'indipendenza economica

Il nostro modello economico lineare è sempre più messo in discussione a causa del suo impatto ambientale e della scarsità di risorse naturali. L'economia circolare offre un modo per affrontare questo squilibrio: il cambiamento di paradigma verso le quattro R - «Reduce, Recycle, Reuse, Replace» (Ridurre, Riciclare, Riutilizzare, Sostituire) - potrebbe aiutare a disaccoppiare la crescita economica dal consumo di materie prime e a sfruttare un potenziale aggiuntivo.

Oltre ad affrontare la scarsità di risorse, i modelli di economia circolare offrono altri due vantaggi chiave (vedi grafico sotto). Da un lato, la transizione da un'economia lineare a un'economia circolare può anche promuovere l'indipendenza economica degli Stati e, in secondo luogo, può portare al reshoring dei processi aziendali e alla creazione di posti di lavoro locali. D'altra parte, mentre l'attenzione alle risorse scarse e la minore dipendenza dalle potenze straniere sono chiare priorità nel programma di Trump, ci sono più incertezze altrove.

Tre vantaggi chiave dell'economia circolare

Il Presidente eletto ha personalmente definito il cambiamento climatico causato dall'uomo come una 'bufala'. Vuole anche ritirarsi dall'Accordo di Parigi sul cambiamento climatico con gli Stati Uniti. Secondo lo studio legale ambientale Beveridge & Diamond, è probabile che Trump voglia prendere distanza dagli sforzi internazionali come l'Accordo sulla plastica delle Nazioni Unite.

A livello nazionale, alcune norme di protezione ambientale potrebbero essere allentate e il budget dell'Agenzia per la Protezione dell'Ambiente (EPA) tagliato. Sono possibili anche ritardi negli accordi internazionali o nei mandati di riciclaggio nazionali. Tuttavia, riteniamo che l'impatto sull'economia circolare sarà limitato.

2. Colpi di coda grazie all' 'America First'?

In base agli annunci fatti finora, c'è da aspettarsi che Trump inizi il suo programma con le tariffe commerciali. Secondo quanto riferito, le merci provenienti dalla Cina saranno soggette a dazi all'importazione del 60% e le importazioni da altri Paesi a tariffe del 20%, anche se è probabile che le decisioni finali fluttuino a seconda delle discussioni bilaterali e dei voti del Congresso.

Questa dovrebbe essere una buona notizia per l'economia circolare negli Stati Uniti. Dopo tutto, se i costi delle importazioni aumentano, il valore relativo dei prodotti nazionali e riciclati aumenta. Inoltre, l'effetto inflazionistico previsto di tariffe più elevate stimolerebbe praticamente tutti gli aspetti dell'economia circolare negli Stati Uniti.
Ciò è evidente nel caso del riciclaggio, ad esempio. Ora che le importazioni di acciaio dalla Cina sono state messe particolarmente sotto tiro dalle politiche di Trump, i riciclatori di rottami metallici negli Stati Uniti vedono la loro opportunità. Il mercato azionario ha già anticipato un aumento del volume degli ordini. Il giorno delle elezioni, i prezzi di questo segmento sono aumentati in media del 14%. Si possono prevedere effetti simili per il riciclaggio delle batterie per le auto elettriche; se le tariffe sulle materie prime necessarie per produrle, come il litio, che viene estratto principalmente all'estero, vengono aumentate, aumenterà anche l'incentivo al riciclaggio.

Anche un'altra 'R', 'Riutilizzo', potrebbe trarre vantaggio da importazioni più costose: importazioni più costose potrebbero spingere i consumatori americani ad acquistare beni di seconda mano e a far riparare i beni invece di buttarli via. È anche ipotizzabile che i prodotti di alta qualità della produzione nazionale possano superare i prodotti “usa e getta” importati. Questa nuova domanda potrebbe portare alla creazione di nuovi posti di lavoro negli Stati Uniti, che è uno degli obiettivi principali di Trump.

3. Nuova regolamentazione piuttosto che deregolamentazione

Trump è anche un convinto sostenitore della deregolamentazione dell'economia statunitense. Questo potrebbe sollevare preoccupazioni tra gli investitori interessati all'economia circolare come tema di investimento, in quanto le nuove normative sono un importante motore strutturale. Ma anche in questo caso, vale la pena di dare un'occhiata più da vicino. Un confronto effettuato dalla società di consulenza EY (vedi grafico sotto), ad esempio, mostra che le normative sull'economia circolare negli Stati Uniti sono solo agli inizi. Qui, il cambiamento è dovuto principalmente alle iniziative del settore privato e all'evoluzione del comportamento dei consumatori.

Maturità della legislazione sull'economia circolare

È improbabile che le relativamente poche leggi che influenzano l'economia circolare vengano rovesciate a breve. Il cambiamento normativo è generalmente un processo lento e non è chiaro quali modifiche legislative avrebbero un sostegno sufficiente, data la stretta maggioranza repubblicana al Congresso. Inoltre, questi programmi sono in genere supervisionati dai governi locali. Ad esempio, il processo politico per la definizione degli obiettivi di riciclaggio si è svolto principalmente a livello statale e locale. Tuttavia, ci sono alcune misure a livello nazionale, come alcune parti dell'Inflation Reduction Act (IRA) (si veda il riquadro) o i limiti sulle 'sostanze chimiche per sempre' PFAS, che sono rilevanti per il tema dell'investimento e nel mirino della nuova amministrazione.

Tutto ciò suggerisce che i prossimi quattro anni saranno caratterizzati più da una ri-regolamentazione, ossia da un adeguamento delle leggi esistenti, che dall'eliminazione delle normative. Questo è incoraggiante, ma sarebbe comunque un'opportunità persa: il risultato finale negli Stati Uniti sarebbe uno status quo e quindi una situazione di stallo.

Necessaria una gestione attiva dei portafogli dell'economia circolare

Per riassumere: l'economia circolare è un tema d'investimento molto ampio. È influenzata da driver secolari, di cui la protezione ambientale è solo uno. L'indipendenza economica, la creazione di posti di lavoro locali e la protezione dei consumatori sono almeno altrettanto importanti. I vari driver garantiscono l'avanzamento del tema, ma il ritmo del cambiamento è soggetto a variazioni. Gli Stati Uniti sono stati ritardatari per quanto riguarda la regolamentazione dell'economia circolare e questo probabilmente continuerà durante la prossima presidenza.

Ciò significa anche che le nostre idee di investimento nel Paese non sono state guidate da decisioni normative, ma piuttosto dall'emergere di modelli aziendali circolari redditizi. Dal punto di vista dell'investitore, è ancora più importante tenere d'occhio questi cambiamenti. Investire nel fondo azionario gestito in modo sostenibile 'Swisscanto (LU) Equity Fund Sustainable Circular Economy' è un modo per affrontare la questione.

Tema di investimento “Economia circolare” in discussione