Fonds thématiques : où l'économie circulaire et Donald Trump se rejoignent de manière surprenante
Le président élu américain Donald Trump a d'autres priorités que la protection de l'environnement. Cependant, pour les objectifs de l'économie circulaire, le changement de pouvoir aux États-Unis recèle des opportunités insoupçonnées, comme nous allons le voir.
Concilier la politique du président élu américain et l'économie circulaire semble, à première vue, relever d'un défi presque insoluble. Ainsi, dans sa rhétorique de campagne, Donald Trump s'est explicitement opposé à la durabilité et aux questions environnementales, des thèmes traditionnellement associés à l'investissement durable. Pourtant, son slogan « America First », prônant la priorité des intérêts nationaux, une moindre dépendance au commerce mondial, et une création d'emplois localisés, pourrait indirectement stimuler l'économie circulaire.
La nervosité des marchés boursiers peut indiquer que cette vision n'est pas encore très répandue. La réaction du marché signale que la demande d'investissements verts a diminué depuis l'élection de Trump début novembre dernier, dans un contexte de déréglementation potentielle et de coupes budgétaires attendues sous la nouvelle administration.
Un contexte incertain porteur d'opportunités
Mais de telles réactions du marché offrent toujours des opportunités. Ainsi, le moment pourrait être propice à la recherche de valeurs de qualité relativement peu valorisées. Cette stratégie s'aligne avec notre approche en matière de gestion de fonds thématiques durables. Cela est d'autant plus vrai pour l'économie circulaire, un thème d'investissement d'importance mondiale, porté par des moteurs structurels de longue date. Elle est donc loin de dépendre uniquement de la politique américaine actuelle. Mais aussi, en ce qui concerne l'influence à moyen terme de l'administration Trump, l'avenir semble tout à fait positif pour l'économie circulaire.
En effet, un examen plus approfondi révèle que les fondements politiques de cette administration coïncident de manière surprenante avec les préoccupations de l'économie circulaire. Nous pensons donc que la valorisation des entreprises aux fondamentaux solides devrait se redresser une fois que la nouvelle administration sera en place et qu'il sera plus facile de voir comment la rhétorique politique se traduit réellement dans les activités quotidiennes du gouvernement.
Les trois facteurs suivants sont encourageants. Premièrement, les principaux moteurs du thème de l'investissement sont restés intacts. Deuxièmement, certaines revendications de l'« America First » convergent avec les objectifs de l'économie circulaire ; et troisièmement, la réglementation suit ses propres lois. C'est ce que nous allons examiner de plus près.
1. Moteurs intacts
Le modèle économique linéaire courant est de plus en plus remis en question en raison de son impact environnemental et de la rareté des ressources naturelles. En réponse, l'économie circulaire se positionne comme une alternative prometteuse, suivant les principes des « 4 R » : « Réduire, Recycler, Réutiliser, Remplacer ». Ce changement de paradigme pourrait contribuer à dissocier la croissance économique et consommation de matières premières, tout en libérant un potentiel économique supplémentaire.
Outre les solutions à la rareté des ressources, les modèles d'économie circulaire offrent deux autres avantages décisifs (voir graphique ci-dessous) : le premier est l'indépendance économique : le passage d'une économie linéaire à une économie circulaire peut également favoriser l'indépendance économique des États ; elle peut également favoriser la réintégration des processus d'entreprise et la création d'emplois locaux. Alors que Trump a mis l'accent à la fois sur les ressources rares et sur la réduction de la dépendance à l'égard des puissances étrangères, il y a plus d'incertitudes ailleurs.
Trois avantages clés de l'économie circulaire
Le nouveau président a personnellement qualifié le changement climatique d'origine humaine de « hoax », c'est-à-dire de canular. Il souhaite également se retirer avec les Etats-Unis de l'accord de Paris sur le climat ; selon le cabinet d'avocats Beveridge & Diamond (lien), spécialisé dans le droit de l'environnement, Trump devrait également vouloir prendre ses distances par rapport aux efforts internationaux tels que la convention des Nations unies sur les plastiques.
Au niveau national, certaines réglementations environnementales pourraient être assouplies et le budget de l'Environmental Protection Agency (EPA) pourrait être réduit. Il est également possible que certains progrès concernant les accords internationaux ou les mandats nationaux de recyclage soient retardés. Cependant, comme nous le verrons plus loin, nous pensons que l'impact sur l'économie circulaire sera limité.
2. « America First » : un vent en poupe pour l'économie circulaire ?
D'après les annonces faites jusqu'à présent, on peut s'attendre à ce que le programme de Trump commence par les droits de douane. Selon les médias, les marchandises en provenance de Chine seront soumises à des taxes d'importation de 60% et les importations en provenance d'autres pays à des droits de douane de 20%. Mais les décisions finales pourraient être différentes en fonction des discussions bilatérales et des votes au Congrès.
Cela devrait être une bonne nouvelle pour l'économie circulaire aux États-Unis. En effet, si le coût des importations augmente, la valeur relative des produits fabriqués et recyclés localement augmente également. De plus, l'effet inflationniste attendu de l'augmentation des droits de douane stimulerait pratiquement tous les aspects de l'économie circulaire aux États-Unis.
Prenons l'exemple du recyclage : les importations d'acier en provenance de Chine, souvent ciblées par la politique commerciale de Trump, incitent les recycleurs américains à répondre à une demande croissante. Ce phénomène se reflète déjà dans les marchés : dès le lendemain de l'élection, les cours des recycleurs de ferraille ont bondi de 14%. Il en va de même pour le recyclage des batteries de voitures électriques : si les droits de douane augmentent sur les matières premières nécessaires à la fabrication, comme le lithium, qui sont principalement extraites à l'étranger, l'incitation à recycler augmente également.
La réutilisation pourrait également bénéficier d'importations plus chères : Des importations plus chères pourraient inciter les consommateurs américains à acheter des biens de seconde main et à les faire réparer plutôt que de les jeter. Il est également possible que les produits de haute qualité fabriqués localement prennent le pas sur les produits jetables importés. Cette nouvelle demande pourrait alors effectivement conduire à la création de nouveaux emplois aux États-Unis, comme le souhaite Trump.
3. Une nouvelle réglementation plutôt qu'une déréglementation
Trump se prononce également haut et fort pour la dérégulation de l'économie américaine. Cela doit faire réfléchir les investisseurs qui s'intéressent au thème de l'économie circulaire, car les nouvelles réglementations sont justement un moteur structurel important. Mais là aussi, il vaut la peine d'être plus précis. Une comparaison réalisée par le cabinet de conseil EY (voir graphique ci-dessous) montre qu'aux États-Unis, la réglementation sur l'économie circulaire n'en est qu'à ses débuts. Dans ce pays, le changement est principalement dû aux initiatives du secteur privé et à l'évolution du comportement des consommateurs.
Maturité de la législation sur l'économie circulaire
De plus, le nombre relativement faible de textes de loi concernant l'économie circulaire ne sera pas renversé de sitôt. La révision des réglementations est généralement lente et il n'est pas évident de savoir quels changements législatifs bénéficieraient d'un soutien suffisant compte tenu de la faible majorité républicaine au Congrès américain. De plus, jusqu'à présent, le processus politique concernant les directives sur le recyclage, par exemple, a surtout eu lieu au niveau des États et des municipalités. Il existe cependant quelques mesures au niveau national, comme l'Inflation Reduction Act IRA (voir l'encadré) ou les valeurs limites pour les « produits chimiques éternels » PFAS, qui sont importantes pour le thème de l'investissement et qui sont dans le collimateur de la nouvelle administration.
La loi sur l'inflation tombe-t-elle ?
Adoptée en 2022 sous le prédécesseur et adversaire de Trump, Joe Biden, la loi fédérale sur la réduction de l'inflation (Inflation Reduction Act, IRA) vise à réduire le déficit budgétaire du gouvernement fédéral, à faire baisser le prix des médicaments sur ordonnance et à investir dans la production nationale d'énergie ; ce faisant, la loi prévoit également de consacrer des dizaines de milliards de dollars à des sources d'énergie propres telles que l'éolien et le solaire, mais aussi à des incitations à la vente de véhicules électriques et à l'amélioration de l'efficacité énergétique. En ce qui concerne le recyclage , les seules dispositions concernent les projets de matières premières critiques qui bénéficieront d'un crédit d'impôt de 30 % dans le cadre du dispositif réglementaire. Cette mesure vise directement l'indépendance économique, à laquelle Trump est également attaché. Si l'on ajoute à cela son exigence de ne pas dépendre de l'approvisionnement en énergie de l'étranger, il semble peu probable que ce domaine soit supprimé de l'IRA.
Tout cela laisse penser que les quatre prochaines années seront marquées par une nouvelle réglementation, c'est-à-dire une adaptation des lois existantes, plutôt que par une suppression des réglementations. C'est une bonne nouvelle, mais ce serait une occasion manquée : en fin de compte, les États-Unis resteraient dans une situation de statu quo.
Nécessité d'une gestion active des portefeuilles pour l'économie circulaire
En résumé, l'économie circulaire est un thème d'investissement vaste. Elle est influencée par des moteurs séculaires, dont la protection de l'environnement n'est qu'un aspect : l'indépendance économique, la création d'emplois locaux ou la protection des consommateurs sont tout aussi importants. Les États-Unis ont jusqu'à présent été à la traîne en matière de réglementation autour de l'économie circulaire ; cela ne changera probablement pas sous la nouvelle présidence.
Cela signifie également que ce thème d'investissement n'a pas été jusqu'à présent motivé par des décisions réglementaires, mais plutôt par l'émergence de modèles d'affaires circulaires rentables. Cela devrait rester le cas. Il est donc d'autant plus important, du point de vue de l'investisseur, de garder un œil sur ces changements. Les placements dans le fonds en actions à gestion durable « Swisscanto (LU) Equity Fund Sustainable Circular Economy » sont une possibilité d'aborder ce thème.
Le thème d'investissement « Circular Economy » en discussion
Informations juridiques Suisse et international
Informations juridiques Suisse et international
Ces informations ne constituent pas une publicité pour des instruments financiers ou la fourniture de services financiers en dehors de la Suisse. Elles ne constituent ni une offre ni une recommandation d'achat, de détention ou de vente d'instruments financiers ou d'acquisition de produits ou de services, ni la base d'un contrat ou d'une obligation de quelque nature que ce soit.
Il s'agit d'informations générales qui ne tiennent pas compte des objectifs d'investissement personnels, de la situation financière, des connaissances et de l'expérience, ou des besoins particuliers d'une personne spécifique. Avant de prendre une décision de placement, il convient de vérifier soigneusement la compatibilité de ces informations avec sa situation personnelle. Il est recommandé de consulter des spécialistes afin d'évaluer les effets financiers, juridiques, réglementaires, fiscaux et autres.
En raison de dispositions légales, réglementaires ou fiscales, la disponibilité des produits et services peut être restreinte pour certaines personnes, notamment en raison de leur domicile ou de leur siège, de leur nationalité ou de la classification des clients. Des restrictions s'appliquent notamment aux US Persons, conformément aux réglementations applicables. Il ne peut donc être exclu que certains produits et services décrits dans les informations ne soient pas autorisés ou appropriés pour certaines personnes.
Les présentes informations ne constituent ni un prospectus ni une feuille d'information de base. Elles ne constituent pas non plus une annonce de cotation d'une bourse, en particulier de la SIX Swiss Exchange, ni un prospectus d'émission conformément à l'art. 652a ou à l'art. 1156 du Code suisse des obligations.
Tout investissement comporte des risques, notamment de contrepartie, de fluctuation de valeur, de rendement et éventuellement de change. Les performances et rendements passés, ainsi que les prévisions concernant les performances et les rendements futurs ne sont pas des indicateurs fiables des résultats futurs. Pour évaluer les risques spécifiques des placements, il est recommandé de consulter les informations sur les risques mises à disposition par la banque (p. ex. brochure sur les risques, prospectus, fiche d'information de base ou autres documents sur les produits).
9.2024, © Zürcher Kantonalbank. All rights reserved.
This document only serves advertising and information purposes and is not directed at persons in whose nationality or place of residence prohibit access to such information under applicable law. Where not indicated otherwise, the information concerns the collective investment schemes under the law of Luxembourg managed by Swisscanto Asset Management International S.A. (hereinafter "Swisscanto Funds"). The products described are undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) within the meaning of EU Directive 2009/65/EC, which is governed by Luxembourg law and subject to the supervision of the Luxembourg supervisory authority (CSSF).
This document does not constitute a solicitation or invitation to subscribe or make an offer to purchase any securities, nor does it form the basis of any contract or obligation of any kind. The sole binding basis for the acquisition of Swisscanto Funds are the respective published legal documents (management regulations, sales prospectuses and key information documents (PRIIP KID), as well as financial reports), which can be obtained free of charge at https://products.swisscanto.com/. Information about the sustainability-relevant aspects in accordance with the Regulation (EU) 2019/2088 as well as Swisscanto's strategy for the promotion of sustainability and the pursuit of sustainability goals in the fund investment process are available on the same website. The sub-fund referred to in the document is subject to Article 9 of Regulation (EU) 2019/2088.
The distribution of the fund may be suspended at any time. Investors will be informed about the deregistration in due time. The investment involves risks, in particular those of fluctuations in value and earnings. Investments in foreign currencies are subject to exchange rate fluctuations. Past performance is neither an indicator nor a guarantee of future success. The risks are described in the sales prospectus and in the PRIIP KID. The information contained in this document has been compiled with the greatest care. Despite professional procedures, the correctness, completeness and topicality of the information cannot be guaranteed. Any liability for investments based on this document will be rejected. The document does not release the recipient from his or her own judgment. In particular, the recipient is recommended to check the information for compatibility with his or her personal circumstances as well as for legal, tax and other consequences, if necessary, with the help of an advisor. The prospectus and PRIIP KID should be read before making any final investment decision.
An overview of investors' rights is available at https://www.swisscanto.com/int/en/legal/summary-of-investor-rights.html.
The products and services described in this document are not available to U.S. persons under the relevant regulations (in particular Regulation S under the U.S. Securities Act of 1933). Data as at (where not stated otherwise): 11.2024
© Zürcher Kantonalbank. All rights reserved.
