Economía digital: los rumo­res sobre la muerte del soft­ware son muy exa­gera­dos

Cuando Jensen Huang habla, los inversores prestan atención: se considera que las opiniones del director ejecutivo de Nvidia, cuya empresa es uno de los principales fabricantes de chips informáticos para el desarrollo de inteligencia artificial (IA), marcan la pauta para todo el sector tecnológico. Sin embargo, las declaraciones recientes de Huang probablemente hayan sorprendido a muchos: «Es un momento increíble para ser una empresa de software», señaló en un reciente evento del sector.

¿Por qué la IA está revolucionando el sector del software?

¿Son tiempos de bonanza? La IA está conquistando el mercado a una velocidad vertiginosa: el modelo de IA ChatGPT, por ejemplo, tardó solo cinco días en atraer a un millón de usuarios (véase el gráfico a continuación). Al hacerlo, también está dando un vuelco al sector del software. La IA impacta a varios niveles a la vez; en nuestra opinión, los siguientes son los más cruciales:

• Sustitución: algunos casos de uso de aplicaciones quedan sustituidos por completo por la IA. Por ejemplo, la IA puede describir imágenes a partir de una indicación y generarlas, lo que reduce la necesidad de software de creación de imágenes; se pueden aprender idiomas pidiendo a la IA que enseñe al usuario, lo que reduce la necesidad de aplicaciones especializadas. La IA también puede analizar textos jurídicos y contables, lo que reduce la necesidad de software jurídico y contable.
• Programación intuitiva: los grandes modelos de lenguaje son expertos en lenguaje, y el código de programación informática es, en esencia, un lenguaje. Por consiguiente, los usuarios pueden solicitar el software que deseen, y la IA puede programarlo mejor que un ingeniero de software en muchos casos básicos. Esto reduce las barreras de entrada a la creación de código, aumenta la competencia y ejerce presión sobre los precios.
• Disrupción de los modelos de negocio: más allá de los chatbots, la IA puede realizar tareas y completar procesos de forma autónoma en lo que se denomina «IA agencial». A medida que los usuarios humanos de las aplicaciones y los datos de una empresa son parcialmente sustituidos o automatizados mediante agentes de IA, los modelos de precios basados en «licencias de software» por persona quedan obsoletos y deben reestructurarse hacia modelos de negocio basados en el consumo o en los resultados. En nuestra opinión, esto ejerce presión sobre los modelos de negocio convencionales de «Software como Servicio» (SaaS) y de consultoría de TI.

Todos los factores mencionados están afectando a las perspectivas del sector del software y han provocado una fuerte caída en las cotizaciones bursátiles. Solo el pasado mes de febrero, se evaporó temporalmente más de 1 billón de dólares estadounidenses en valor de mercado. Desde entonces, los mercados se han visto dominados por el temor a la «muerte del software».

Rápida expansión de los modelos de IA (tiempo necesario para alcanzar el millón de usuarios)
 

Los inversores han comenzado a volver con cautela a las acciones del sector del software. El barómetro del sector, el índice S&P North American Expanded Technology Software, por ejemplo, ha subido más de un 40 % desde sus mínimos de abril, pero desde entonces ha cedido la mayor parte de sus ganancias debido a unos resultados de beneficios dispares. En el fondo, los movimientos son más matizados: el software de aplicaciones se recuperó brevemente, pero volvió a caer ante la persistente amenaza de la disrupción provocada por la IA. Mientras tanto, el software de infraestructura ha subido alrededor de un 45 % (véase el gráfico siguiente).

Parafraseando una famosa frase que a menudo se atribuye al escritor Mark Twain, parece que las noticias sobre la muerte del software han sido muy exageradas.

Las acciones de software de infraestructura han tenido una gran demanda (rendimiento en USD y %, indexado)

¿Qué deben tener en cuenta los inversores a la hora de afrontar los cambios impulsados por la IA en el sector del software?

Llegamos a la misma conclusión. Especialmente tras la venta masiva, generalizada y, en algunos casos, injustificada de acciones del sector del software, creemos que existen oportunidades de inversión atractivas en muchos ámbitos del sector, incluso desde una perspectiva de inversión sostenible. Sin embargo, dada la elevada volatilidad y la dispersión en el rendimiento de las acciones, consideramos que es más importante que nunca afrontar con gran cautela la agitación desencadenada por el auge de la IA.

Los inversores también deben ser muy selectivos y ser conscientes de que no todo el software es igual. El nivel de disrupción que supone la IA para una empresa depende de dónde se sitúe su negocio en la pila de software: cuanto más arriba se encuentre en la capa de orquestación, mayor será el riesgo de disrupción por parte de la IA. Por el contrario, cuanto más abajo se sitúe un negocio en la capa de datos, más resistente será a la IA. En muchos casos, estas empresas pueden incluso beneficiarse de la IA.

¿Dónde vemos oportunidades de inversión sostenibles en IA?

Además, el rápido crecimiento de la IA no solo ofrece numerosas oportunidades para el propio sector del software, sino también para sus proveedores y los sectores económicos relacionados. Un ejemplo es el hecho de que esta tecnología, que definirá el futuro, requiere una capacidad de cálculo cada vez mayor (véase el gráfico siguiente), lo que a su vez exige una inversión sustancial en infraestructura digital. También vemos un potencial significativo en los ámbitos de la seguridad digital y el empoderamiento digital.

IA con alto consumo de recursos informáticos (tokens de solicitudes procesadas mensualmente en Google, en billones)

En nuestra opinión, las empresas de estas áreas temáticas no solo ofrecen un potencial de crecimiento superior a la media, sino que, con sus productos y servicios, también pueden contribuir a alcanzar los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas. Al mismo tiempo, estos son los subtemas de la tendencia estructural hacia una economía digital, tal y como se define en nuestra estrategia temática de Swisscanto:

• Infraestructura digital: El auge de la IA no solo beneficia a los proveedores de chips de alto rendimiento y de memoria, así como a los fabricantes de tarjetas gráficas, sino también a las empresas dedicadas a la tecnología de redes y al suministro de energía. Como ya hemos analizado, la expansión de la capacidad de cálculo de la IA está demostrando ser un importante motor de la tendencia más amplia hacia la electrificación. Por último, es probable que los proveedores de software de infraestructura - como los de bases de datos y procesamiento de datos - también se beneficien de este impulso.
  
  Ejemplo de empresa: Datadog gestiona una plataforma diseñada para permitir la supervisión en tiempo real de toda la infraestructura informática y las aplicaciones de software de las empresas. El servicio de esta empresa estadounidense está dirigido a desarrolladores, equipos de operaciones informáticas y usuarios implicados en la transformación digital y la migración a la nube.
  
  Relevancia para los ODS: ODS 7, Energía asequible y limpia; ODS 9, Industria, innovación e infraestructura.
  
  
• Seguridad digital: Los titulares sobre Mythos, el modelo de ciberseguridad desarrollado por la empresa estadounidense Anthropic, ponen de relieve la importancia de los riesgos cibernéticos ante el auge de la inteligencia artificial. Nos centramos en empresas que contribuyen a la construcción de infraestructuras resilientes y eficientes en el uso de los recursos.
  
  Ejemplo de empresa: Palo Alto Networks es una de las empresas líderes mundiales en software de ciberseguridad y, históricamente, ha generado una rentabilidad sobre recursos propios relativamente elevada. Las soluciones de esta empresa estadounidense tienen como objetivo proteger las infraestructuras críticas frente a los ciberataques.
  
  Relevancia para los ODS: ODS 9. Industria, innovación e infraestructura.
  
  
• Empoderamiento digital: En este subtema de la economía digital, incluimos empresas que utilizan tecnologías digitales, como el aprendizaje en línea o la robótica, para ayudar a difundir el conocimiento. De este modo, pueden aumentar la productividad de sus clientes y contribuir al crecimiento económico.
  
  Ejemplo de empresa: Fanuc es uno de los líderes mundiales en robots industriales. La automatización de las fábricas puede ayudar a reducir el consumo de materiales y energía por unidad producida. Este gigante industrial japonés también destaca por sus elevados márgenes en comparación con sus competidores.
  
  Relevancia para los ODS: ODS 3, Salud y bienestar; ODS 8, Trabajo decente y crecimiento económico

Nuestra conclusión:

Aunque los temores sobre la «muerte del software» parecen exagerados, es probable que la rápida expansión de la IA transforme de forma fundamental el sector. Segmentos como la programación de software o los servicios informáticos y de datos están, en nuestra opinión, expuestos a riesgos de disrupción. Por el contrario, desde una perspectiva de inversión sostenible, existen oportunidades atractivas en las áreas temáticas de la infraestructura digital, la seguridad digital y el empoderamiento digital. Un equipo de gestión de carteras con experiencia y un enfoque de sostenibilidad basado en normas pueden ayudar a aprovechar este potencial de inversión.