Les États-Unis inter­viennent dans le conflit iranien – nos trois scénarios

Que s'est-il passé ?

Dimanche dernier, les États-Unis sont intervenus dans le conflit en attaquant des installations nucléaires iraniennes. Le gouvernement américain soutient que la totalité des sites visés auraient été détruits. L'Iran menace désormais les parties impliquées de sévères représailles. Jusqu'ici, les marchés financiers ont réagi sereinement à cette nouvelle escalade. En effet, les indices boursiers mondiaux demeurent pratiquement inchangés alors que le prix du pétrole est en repli. Pour le moment, les investisseurs ne s'attendent pas à un embrasement du conflit, analyse que nous partageons actuellement.

Comment évaluons-nous la situation ?

Nous observons le conflit entre Israël et l'Iran depuis plusieurs semaines et avons légèrement ajusté nos attentes en raison des événements récents. À ce stade, nous envisageons trois scénarios possibles:

Scénario 1 : Détente (probabilité 30%)

L'Iran réagit aux attaques américaines par des frappes de représailles limitées. Celles-ci pourraient cibler des installations militaires américaines en Irak, une stratégie qui rappellerait la réponse à l'assassinat du général iranien Soleimani en 2020. À cette époque, l'armée américaine avait même été avertie des frappes à venir, évitant ainsi des victimes militaires et civiles américaines. De telles manoeuvres de représailles seraient probablement tolérées par le président Donald Trump. Dans ce scénario, nous assisterions à un apaisement du conflit, aboutissant à un probable cessez-le-feu entre Israël et l'Iran. Le prix du pétrole chuterait fortement.

Scénario 2 : Conflit prolongé (probabilité 60%)

Comme dans le premier scénario, plusieurs mesures de représailles iraniennes mineures cibleraient les bases américaines au Proche-Orient. L'Iran perturberait le trafic maritime régional en menant des attaques ciblées sur les navires pétroliers et gaziers, tout en brandissant la menace d'une fermeture complète du détroit d'Ormuz. De leur côté, les États-Unis feraient planer le spectre d'une guerre ouverte. Les bombardements entre Israël et l'Iran se poursuivraient. En l'absence d'un cessez-le-feu, le conflit s'enliserait dans une stratégie de "Hold me back", sans déploiement de troupes américaines au sol. L'approvisionnement en pétrole ne s'effondrerait pas car le détroit d'Ormuz resterait partiellement navigable.

Scénario 3 : Escalade (probabilité 10%)

L'Iran attaquerait des navires pétroliers et fermerait complètement le détroit d'Ormuz. Cela entraverait environ 20% de l'approvisionnement quotidien mondial en pétrole, entraînant un choc pétrolier massif. L'Iran viserait également des bases militaires américaines en dehors de l'Irak (par exemple, la flotte américaine au Bahreïn). Pour le président Trump, cela équivaudrait à franchir une ligne rouge et provoquerait le déploiement de troupes américaines au sol. Un changement de régime serait imposé en Iran, similaire au scénario de la guerre en Irak de 2003. Cela entraînerait une forte correction des marchés boursiers et un repli des investisseurs vers les valeurs refuges.

Au vu de ces scénarios et de leur pondération, l'effet sur les marchés financiers mondiaux devrait rester limité. D'autres facteurs tels que les bénéfices des entreprises, l'économie ou la politique monétaire devraient rapidement revenir au centre de l'attention des investisseurs. C'est pourquoi nous restons constructifs et n'anticipons pas de pertes significatives pour les investisseurs multi-actifs dans l'immédiat. Toutefois, l'approche erratique du gouvernement américain et la complexité de la dynamique régionale rendent la situation difficile à appréhender, avec un
environnement géopolitique qui restera sous tension.

Impacts sur les marchés financiers pour les trois scénarios décrits :

Comment se comporte notre stratégie d'investissement ?

À ce stade, la performance absolue d'un portefeuille multi-actifs suisse est légèrement positive. Les actions asiatiques ont clôturé positivement, les actions européennes ont perdu environ 0,2%, tandis que les indices américains ont clôturé à la hausse. Les obligations sont légèrement en hausse (baisse des rendements de 2 à 4 points de base), entraînées par la correction inattendue du prix du pétrole lundi soir (WTI à 67 $). Nous performons actuellement légèrement mieux que l'indice de référence, grâce à la sous-pondération des matières premières, et notre engagement sur les actions émergentes. Nos positionnements dans les investissements alternatifs (arbitrage convertible) ainsi que les devises portent également leurs fruits.

Positionnement relatif, au 23 juin 2025

Quels ajustements faisons-nous ?

Pour l'heure, nous maintenons notre allocation mais apporterons vraisemblablement quelques modifications au portefeuille en fin de mois, selon notre processus d'investissement périodique, ajustements principalement basés sur des facteurs autres que la géopolitique. Nous restons fondamentalement constructifs et n'ajoutons pas de biais plus défensif à nos portefeuilles suite aux derniers développements au Proche-Orient. La légère sous-pondération des matières premières est maintenue puisque nous n'anticipons pas de choc pétrolier. Cependant, le prix de l'or devrait bénéficier d'un regain d'intérêt en raison des incertitudes géopolitiques élevées. Par conséquent, nous augmenterons probablement notre allocation en or. Ces ajustements seront communiqués dans notre blog mensuel.